经济复苏促进下流制作业景气量提高，叉车职业需求回暖：公司作为国内叉车制作龙头，推动产品电动化开展并拓宽海外商场，成绩有望持续增长。

　　国外叉车品牌竞赛格式安稳，国内职业集中度明显提高国外叉车品牌竞赛格式安稳，全球叉车龙头大多散布在在日本、德国、美国等区域，以丰田、凯傲、永恒力等为代表，2022年丰田销量占全球销量份额约为15.78%；国内叉车商场开展迅速，得益于下流制作业与物流业的开展，2022年我国叉车销量为105万台，2016-2022年我国叉车销量占全球的份额从32.10%上升到52.25%。我国叉车职业以安徽合力及其他职业龙头为代表，职业CR2从2016年的33.59%上升至2022年的46.88%，国内龙头持续扩张，职业集中度持续提高。

　　电动化趋势突显叉车生长特点，公司活跃拓宽产品线%，国家鼓舞叉车职业绿色、智能化开展，电叉的运用成本低，以3吨叉车为例，每年比内燃节约约3.3万元，在方针支撑和经济优势下，咱们估计23-25年全国电叉占比将别离抵达66.29%/68.52%/70.75%。公司活跃出资扩产，已投入研制G2、H4、AGV系列叉车及车管体系等产品，并向叉车租借等后商场服务事务拓宽，咱们咱们都以为公司适应职业开展的新趋势，有望取得成绩新增量。

　　2022年公司销量在全国总销量占比为24.89%，市占率坐落国内榜首，一起公司活跃拓宽海外事务，现在已在北美、欧洲、东南亚、中东、欧亚建立五大海外中心，咱们估计公司未来将持续建立新的海外商场来提高市占率。

　　20-22年公司出口量从3.7万台增至7.8万台，CAGR为44.16%，2022年公司海外销量占公司总销量份额抵达29.83%，海外收入和占比别离为46.32亿元/29.79%，咱们估计23-25年海外营收有望抵达59.07/77.93/104.12亿元，占总营收比别离为33.27%/38.22%/44.23%。

　　咱们估计公司23-25 年的收入别离是177.54/203.86/235.42 亿元，对应增速别离为13.27%/14.83%/15.48%；归母净利润别离为11.11/13.58/16.57亿元，EPS 别离为1.50/1.84/2.24 元/股，3 年CAGR 为22.37%。DCF 肯定估值法测得公司每股价值25.37 元，考虑到公司电动、智能以及全球化的推动，可比公司2023 年PE 均值为12.66 倍，归纳肯定估值法和相对估值法，给予公司对应2023 年17 倍PE，目标价25.51 元，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　危险提示：外部运营环境的危险、汇率危险、成本费用上升的危险、职业价格竞赛危险、职业空间测算危险、海外商场拓宽没有抵达预期危险。